据凯投宏观（Capital Economics）策略师称 ，美国股市可能在2025年连续第三年实现超过20%的涨幅。



如果这一预测属实
，这将是美国股市历史上第二次出现连续三年涨幅如此之大的情况 。



上一次股市实现20%以上的年度涨幅是在上世纪90年代末的互联网泡沫时期，当时标准普尔500指数在1997年上涨了31% ，1998年上涨了27%
，1999年上涨了20%
。



标准普尔500指数在2023年和2024年的回报率分别为24%和23%。



该报告表示，推动今年牛市持续上涨的两股驱动力与去年类似：投资者对人工智能的热情和美国例外论 。



凯投宏观高级市场经济学家戴安娜·伊万内尔（Diana Iovanel）表示：“我们认为 ，围绕人工智能的热情将进一步推高美国‘大型科技公司’的股价，尤其是通过更高的估值
，整个股市的涨幅将扩大
。”



伊万内尔强调，就市盈率而言 ，美国股市的估值仍远低于互联网泡沫时期的峰值
，这表明还有更大的上涨空间。

凯投宏观认为美国股市将在2025年连续第三年上涨20%

伊万内尔称，“大型科技股所在板块的超额收益率（衡量实际‘无风险’收益率的估值指标）仍远高于泡沫高峰时的水平 。 ”



美国股市应该表现良好的另一个原因是 ，美国经济基础如此稳固
，尤其是相对于其他而言。



伊万内尔表示，2025年美国经济的表现将继续优于主要发达经济体 ，这将有助于提高企业盈利预期
。



该报告补充称
，第二届唐纳德·特朗普政府应该会使美国股市相对于国际市场更具吸引力，部分原因是拟议的贸易政策。



“尽管特朗普的总统任期可能会限制美国股市的绝对表现 ，但我们预计它会通过普遍关税阻碍非美国股票的前景
，从而帮助其相对表现 。
”伊万内尔表示
。