全球投资者对韩国的估值一直低于其他市场，原因包括与朝鲜的紧张关系 ，以及韩国企业集团的严密结构——本周的政治局势让他们有理由进一步加深这种折扣。



周二
，韩国总统宣布在这个出口大国实施戒严令，震惊了世界 。此后 ，韩国股市下跌，韩元跌至两年来的点
。



这种影响是短暂的。议会在数小时内推翻了这一裁决
，市场稳定下来 。对投资者来说，这提醒了他们 ，韩国股市和韩元几个月来表现落后于全球市场的原因。



Grasshopper Asset Management驻新加坡的投资组合经理丹尼尔·谭（Daniel Tan）表示：“长期来看
，戒严令事件将加剧‘韩国折扣’，即交易韩国相关资产 、股票
、外汇和债券的风险溢价上升
。”



“投资者可能需要更高的风险溢价来投资韩元和韩国股市。 ”



韩国传说中的“折价”指的是KOSPI 200指数中股票的价格相对于公司持有的资产的价格 ，即市净率（P/B） 。韩国综合股价指数上市公司的市净率大多低于1倍
，远低于同行
。摩根士丹利资本国际（MSCI）全球指数的市净率为3.5。



目前的政治动荡发生在尹锡悦和反对党控制的国会就预算和各种丑闻发生冲突之际 。到周三上午，反对派议员誓言要弹劾这位总统 ，而《朝鲜日报》（Chosun Ilbo）报道称
，内阁集体辞职
。



韩国的长期折扣有以下几个原因。



其一是朝鲜和韩国之间长期紧张关系带来的风险 。



另一个原因是其企业由不透明的家族财阀主导，这些财阀很少慷慨派发股息
。



其中的芯片制造商三星电子的股价为未来收益的9.2倍 ，而地区同行台积电（TSMC）为18.5倍。

今年
，由于投资者担心韩国对中国的风险敞口，折扣进一步加深 ，中国的经济现在面临着新的美国贸易关税 。韩元兑美元今年下跌了9%，而韩国综合股价指数下跌了7%
，均落后于新兴市场同行
。



Janus Henderson负责亚洲股息收入的投资组合经理萨特·杜赫拉（Sat Duhra）表示：“尽管市场价格便宜且表现不佳——这通常是吸引投资者的一个因素——但这还不足以让韩元企稳。
”



“投资者一直对所谓的‘韩国折扣’保持警惕，这只会强化这种情绪 。我不打算给韩国增加这种不确定性。”



外国资金从8月开始陆续流出韩国股市 ，4个月内流出额超过140亿美元
。



资金流入了高收益债券。如果政治混乱演变成弹劾尹锡悦、提前选举或韩国两大主要政党增加支出承诺
，投资者现在可能会对这些债券冷淡起来 。



尽管周三韩国政府匆忙提振韩元，并安抚金融市场 ，但投资者仍对韩元接下来的走势感到焦虑
。



荷兰国际集团（ING）亚太区研究主管罗伯·卡内尔（Rob Carnell）表示
，“短期内，你必须认为韩元很难表现得特别好：糟糕的结构背景 ，韩国国内经济看起来疲弱
，韩国央行可能会采取比先前预期更多的（宽松）措施，最重要的是政治不安。 ”



政治证明投资者对“韩国折扣
”的看法是正确的“事实上 ，美元总体上看起来比其他任何货币都要坚挺
，这几乎是一场完美风暴 。”